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中金|A股年报预览:哪些公司业绩有望超预期?

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本文作者:李求索 黄凯松 王汉锋

1月开始进入A股年度业绩预告的发布期,本篇陈诉联合现在已披露预告和中金各行业分析师对行业的业绩猜测,分析A股年报的红利趋势,并自下而上梳理出年报有望超预期或大概低于预期的细分范畴和个股,详见陈诉原文 ,供投资者参考,也接待接洽对应分析师举行沟通交换。



年报预告一连披露,哪些公司业绩有望超预期?


在市场偏弱的配景下发掘年报机遇。四序度以来,随着保供顺价的系列政策出台,上游能源和原质料代价大幅回落化解高通胀的担心,但房地产投资与贩卖下滑以及疫情反复的配景下,经济下行压力仍在。近期市场体现较为纠结且缺乏趋势,投资者仍旧担心稳增长政策面对较多束缚,并对前期高景气制造业能否维持业绩高增长也缺乏信心,因此近期年度业绩预告所折射的行业信息大概对于市场有告急意义。本月年报业绩预告将麋集发布,停止1月12日已披露年度业绩预告的公司比例不敷10%,我们联合已披露预告信息、中金分析员猜测和观点分析各行业红利增长趋势,并梳理业绩大概超预期的公司供投资者参考,具体关于A股年报特性预览如下:


整年红利增速大概较前三季度继续回落。基于自上而下的模子,若不思量年底商誉减值的影响,我们估计A股上市公司整年红利增速回落至20%-25%,此中非金融部分大概回落至30%左右,相比前三季度25%和38%进一步回落。增速回落一方面与中上游能源和原质料代价见顶回落有关,另一方面四序度房地产贩卖与投资下滑幅度较大,大概拖累干系产业链的需求。已有部分参考指标包罗:1)停止1月12日中金公司重点覆盖的864家A股公司中,通过对分析师红利猜测自上而下加总可得团体/金融/非金融2021年红利增速猜测为23%/10%/41%,而万得中有红利划一预期的股票2021年按团体/金融/非金融自上而下加总的增速为30%/10%/49%;2)10月以来A股红利增速预期一连下修且现在趋势仍在一连,我们以为当前划一预期的红利猜测大概高估市场现实的整年红利增速;3)2021年1-11月工业企业利润累计增速为38%,9-11月单月增速为14%/27%/11%,从汗青履向来看,工业企业利润与A股非金融的业绩增速具有较高干系性。


布局上,上游周期行业对中卑鄙的利润挤压大概仍未消除,部分高景气制造业红利大概维持高增长。具体特性包罗:1)中上游周期行业大概继续高增长,中金公司覆盖的全部股票,2021年上中卑鄙整年红利增速分别为127%/54%/14%,此中石油石化、钢铁、有色金属和根本化工整年红利增速凌驾100%,现在已披露的红利预告中值实现翻倍增长的公司有一半来自上述行业;但从2022年的红利增速猜测大概反映中上游周期行业将来面对较大的红利回落压力。2)部分高景气制造业团体红利一连高增长,中金覆盖公司中的电子、电气装备整年红利增速为68%和52%,而且重新能源汽车的贩卖及其对产业链上卑鄙的需求拉动,我们预计其四序度的业绩高增长仍有较高简直定性,别的机器中的国防军工也一连前期高增长。3)卑鄙消耗行业团体红利相对较弱,我们预计上游代价回落的转机在年报中大概仍未充实体现,中金覆盖的多数消耗行业整年红利增速低于20%,显着弱于A股团体。4)部分行业2021年为负增长。中金公司覆盖股票中的农林牧渔、商贸零售和航空机场等行业2021年红利负增长较为显着,告急受产业自身周期因素影响以及疫情影响。


分析师业绩猜测表现年报大概超预期的行业占比并不高,重点关注细分范畴的布局机遇。分布局看:1)中上游周期行业:固然团体增速较高且红利仍在上修,但市场对此预期也相对充实,业绩有望超预期的子范畴可关注油气中的一体化石油公司、油服与工程公司,有色金属中的磁材、铝加工和锂等,以及农药、普碳钢、特钢和水泥等。2)中游范畴:分析师广泛预期较为充实且红利未显着上修,但干系行业2022年业绩猜测团体偏正面,可关注的范畴包罗新能源、航空发动机和交运物流范畴。3)卑鄙消耗:客岁四序度以来红利一连下修,分析师业绩猜测广泛为中性或负面,酒类为此中为数不多的根本面韧性保持较强的范畴,关注高端白酒、汽车零部件及上游纺织制造。4)TMT范畴:年报业绩预期大概已较为充实,但分析师对2022年业绩猜测偏正面,可关注消耗电子中的VR组装、折叠屏、终端品牌等,以及人工智能和医疗信息化干系的软件范畴。5)金融地产:市场对银行和地产等范畴预期已较为充实,但四序度资源市场的高景气有利于证券行业的业务开展,四序度有望实现红利高增长。6)部分有反转预期的行业:农林牧渔与交运物流大概位于周期左侧,2022年生猪产能回落有望推动猪价企稳,重点关注生猪和制种的机遇;同时,疫情影响渐渐削弱也意味着航空机场、物流等前期受损范畴有望迎来周期反转,分析师对行业将来的业绩猜测持偏正面态度。


稳增长窗口期,业绩主线攻守兼备。一季度是政策发力的告急窗口期,只管市场仍面对红利下修的压力,但政策渐渐发力后我们预计增长预期有望渐渐企稳,“稳增长”照旧阶段性主线,但市场风格大概会偏纠结,在业绩预告和快报一连披露阶段,我们发起关注:1)根本面受益“稳增长”政策的部分行业和公司;2)上游代价回落带来中卑鄙红利改善的预期渐渐兑现的机遇;3)继续保持高景气或将来即将迎来景气改善拐点的细分范畴和公司;4)年报有望超预期大概相比三季度业绩环比逆势改善的公司。我们在陈诉正文中,联合行业分析师自下而上梳理出年报有望超预期或大概低于预期个股和细分范畴,供投资者参考并接洽对应分析师举行沟通交换。


图表:中金分析师对各范畴的红利猜测

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部;注:猜测正面的情况包罗1)四序度/年报大概超预期,2)四序度业绩不佳但大概靠近改善拐点,3)四序度业绩一连良好趋势且一季度或来岁大概更好;猜测中性的情况包罗四序度/年报大概与预期较为符合;猜测负面的情况包罗1)四序度/年报大概低于预期;2)四序度业绩较好但大概靠近转弱拐点;3)四序度/年报负增长的幅度较大。


图表:2020年年报披露进度图

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部


图表:2020年年报预告披露进度图

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部


图表:2021年年报业绩预告向比如例

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部;注:停止2022年1月12日


图表:各行业2021年业绩预告向比如例

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部;注:停止2022年1月12日


图表:基于中金公司覆盖股票自上而下汇总,预计2021年整年团体/金融/非金融板块红利同比增长23%/10%/41%

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部;注:停止2022年1月12日


图表:基于中金公司覆盖股票自上而下汇总,预计2021Q4团体/金融/非金融板块红利同比增长21%/4%/39%

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部;注:4季度业绩通太过析师猜测值和三季度现实值盘算得出,停止2022年1月12日


图表:中金重点覆盖公司红利增速猜测汇总

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部;注:4季度业绩通太过析师猜测值和三季度现实值盘算得出,停止2022年1月12日


图表:中金重点覆盖公司收入增速猜测汇总

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部


图表:工业企业利润增速一连回落

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部


图表:工业企业差异行业利润增长显着分化

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部


图表:部分已披露业绩预增的公司一览

资料泉源:万得资讯,中金公司研究部;注:停止2022年1月12日。


图表:年初以来对2022年行业红利预期的厘革

资料泉源:向阳永续,中金公司研究部


图表:2021Q4以来对2022年行业红利预期的厘革

资料泉源:向阳永续,中金公司研究部


图表:年初以来对2021年行业红利预期的厘革

资料泉源:向阳永续,中金公司研究部


图表:2021Q4以来对2021年行业红利预期的厘革

资料泉源:向阳永续,中金公司研究部


图表:沪深300成份的猜测净利润变动

资料泉源:向阳永续,中金公司研究部


图表:沪深300非金融成份的猜测净利润变动

资料泉源:向阳永续,中金公司研究部


图表:A股分行业红利与估值统计(基于万得资讯和Factset等市场划一预期数据)

资料泉源:万得资讯,Factset,中金公司研究部 (数据制止至2022年1月12日)



文章泉源

本文摘自:2022年1月13日已经发布的《年报预览:哪些公司业绩有望超预期?》

李求索 SAC 执业证书编号:S0080513070004 SFC CE Ref:BDO991

黄凯松 SAC 执证编号:S0080521070010

王汉锋 SAC 执业证书编号:S0080513080002 SFC CE Ref:AND454


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